关于长期期权的特征与应用
以比率看涨期权组合为例，投资者买入 1 手看涨期权，同时卖出 2 手更高执行价格的看涨期权，构成 1 ∶ 2 比率看涨期权组合。后期持仓中，如果期货价格上涨，投资者将高执行价格看涨期权向上展期；如果期货价格继续上涨，再次进行展期操作，以此将交易延续，这便是头寸转换下的连续性交易。
以日历组合为例，投资者买入 1 手长期期权，同时卖出 1 手相同执行价格的短期期权，构成日历交易策略。随着标的资产价格涨跌，投资者在不同价位、不同时间点建立日历组合，这也是一种连续性交易。
以牛市看涨价差组合为例，投资者买入 1 手看涨期权，同时卖出相同到期日的更高执行价格看涨期权。如果到期时，标的资产价格高于高执行价格，或者低于低执行价格，那么该组合策略都将自动结束。而当标的资产价格位于低执行价格与高执行价格之间时，高执行价格期权将到期作废，低执行价格期权则到期行权为标的资产多头，此时若以该期货多头为基础，构造诸如备兑组合、保护性看涨等策略继续进行投资，便实现了连续性交易，显然这类连续性交易是以行权制度为基础的。
期权交易者的大局观：国外股指期权被应用在这些领域！
BlackRock Enhanced Capital and Income Fund （CII） 是由贝莱德公司管理的基金，该基金主要投资于美国股票市场， 持仓排名前三的行业分别是：IT、消费和通信。与此同时，该基金通过卖出看涨期权构建备兑开仓策略，从而增强收益。截至2020年年底，该基金对组合中的51%股票构建了备兑策略，在构建备兑策略时选择的是卖出虚值看涨期权，平均虚值程度为3.8%，平均剩余期限为50天。
备兑策略基金：BlackRock Enhanced Capital and Income Fund
Gateway Fund 成立于1977年7月12日，是美国成立最早的期权类基金，其规模也是目前期权类基金最大的，稳定在80亿美元。该基金投资于一篮子股票，从而追踪标普500指数走势，同时通过领口策略进行收益增强和风险控制。其目的是在获取收益的同时，降低投资者的风险敞口。
SWAN DEFINED RISK FUND 成立于2012年，该基金直接或通过ETF投资于超过100亿美元市值的公司股票，同时通过买入长期股指期权对冲下跌风险。目前该基金的规模为10亿元左右。
保护型策略基金：SWAN DEFINED RISK FUND
SWAN DEFINED RISK FUND 应用三种期权策略：（1）买入标普500长期看跌期权对冲市场大幅下跌风险；（2）买卖短期（1—3月）看涨、看跌期权进行收益增强；（3）不定期利用日历价差策略进行收益增强。其中长期看跌期权为一年到期的期权，每年调整一次，在调整日选择平值期权。而用于收益增强的短期期权，会根据市场情况，以及风险收益比不定期进行动态调整。
试论真实期权及其在长期投资决策中的应用
巴林银行事件之后，我国经济学界对期权已不陌生。但目前我国学者研究的期权，大多限于金融期权的范畴。金融期权是金融工程师设计的、有规范市场进行交易的金融合约，仅仅是一种狭义的期权概念，而广义的期权概念，包括所有未来一定期限内的选择权，未必有规范的市场进行交易。真实期权（Real Option）， 指公司进行长期资本投资在决策时拥有的、能根据在决策时尚不确定的因素改变行为的权利，属于广义期权的范畴。真实期权能极大地影响甚至改变长期投资决策，尤其在高风险、资本密集型投资中。我国投资界应该重视长期投资中的真实期权问题，在资本预算中考虑应用期权估价模型以使投资决策更加科学。
真实期权的定量研究源于Black、Scholes和Merton在金融期权定价上的有创意的工作，而Cox、Ross和Rubinstein 的二项式定价模型真正促使了真实期权研究的发展，因为二项式模型对离散时间的期权作出简单的估价，方便了真实期权模型的构造。 值得一提的还有Margrabe 和Geskel的工作，前者对一种风险资产与另一种风险资产相交换的期权进行了定价，后者对一种复合期权（即以一种期权取得另一种期权）做了估价。