是否可以同时买入看涨期权和看跌期权？

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是否可以同时买入看涨期权和看跌期权？

举个例子，假设棉花种植者现有一吨棉花在生长期，并将于半年后产出。半年期货价格为12800。假设该套保者，预期棉花价格未来继续上行可能性很大，但仍想控制价格下行风险。其产出成本为11000，并且希望未来至少获得1000的收益。假设隐含波动率为25%。该套保者可以买入行权价为12000半年到期的看跌期权，付出权利金530.74, 同时卖出行权价为13700的看涨期权获得权利金收入550去平衡买入看跌期权的支出。整个套保策略的净权利金收入为19.26。其到期盈亏如图一所示。和直接以12800卖出半年期货相比，风险转换组合策略使该套保者在半年后可以最低在12000，最高在13700卖出手中的棉花，更加符合套保者的预期。

最有用的六大期权交易策略

在我们拥有股票的情况下买入虚值的看跌期权（put）同时卖出虚值的看涨期权（call）可以构造出领口期权（collar）。由于call和put一个是买方另一个是卖方，期权费上一个收入一个支出，可以实现零成本对冲，即“Zero Cost Collar”。当投资者认为市场震荡，可以卖出call抵消put的费用，但上涨空间已经被限制住。Collar的最大盈利发生在标的资产价格小幅上涨时，即对市况的判断是阶段性的上涨行情，例如，长期大跌后市场的修复性反弹等。风险则在于股票价格上涨过快或Skew变小时。

价差期权（Spread ）

同covered call与collar之间的转换相似，short put策略在市场偏离预期大幅下行时，投资者可以买入一个行权价更低的put来规避标的价格继续下跌的风险，此时形成的组合为牛市价差（bull spread）。较为谨慎或交易频率较低的投资者可以在建仓时直接买入bull spread组合，锁定下行风险。

是否可以同时买入看涨期权和看跌期权？

提问：

南华期货研究所副所长曹扬慧：

“雪球”产品主要是投资于一种“雪球”结构的场外期权，投资者买了雪球产品，实际上就相当于买了“雪球”期权。那么“雪球”期权又是什么呢？我们从滚雪球产品说明书里可以窥视一二。

名词解释

我们可以发现，“雪球”期权本质上是类似于卖出看跌期权，蕴含的看法就是认为后市不会大跌。而敲入敲出条件，也就是对卖出看跌期权增加了一些持有过程当中可以提前结束期权并获取不同收益的触发条件，将其变成了一个路径依赖的障碍式期权。

名词解释

看跌期权：又称 “认沽期权”，“卖出期权” 或 “敲出”，看涨期权的对称，期权交易的种类之一，在将来某一天或一定时期内，按规定的价格和数量，卖出某种有价证券的权利。

提问：

南华期货研究所副所长是否可以同时买入看涨期权和看跌期权？曹扬慧：

一、“雪球”结构不可能稳赚不赔；“雪球”期权的下跌保护机制在一定程度上提升了产品安全性，但一旦市场大跌依然是会亏损的。

二、“牛市”买雪球产品可能会有较高的机会成本。比如，某段时间中证500指数涨幅超过10%，若直接投资500ETF或者股指期货，都可能获得与指数涨幅相当的收益，而投资上述雪球产品则只能获得敲出前每月1.67%的收益。

三、“雪球”结构适合于较低波动的市场情况，当市场发生剧烈波动时，产品可能会受到不利影响。风险提示

（一）千万不能将雪球产品与固定收益产品画上等号，更不能理解为是“稳赚不赔”的金融产品。雪球产品是有一定概率产生较大本金损失的一种产品。

（二）不要盲目相信网络、媒体等宣传口号，认真了解雪球产品收益结构和相关条款，研究清楚敲出和敲出事件触发的条件，真正做到了解自己购买的产品。同时，切实理清自身风险承受能力，是否真的有能力面对购买雪球产品所可能承担的本金损失。

（三）投资者必须对雪球挂钩的标的具有一定的了解并对其未来价格趋势有一定的判断。如果标的价格未来大幅上涨，投资雪球产品可能会导致错失标的价格上涨带来的高额收益；如果标的未来持续下跌，那么投资雪球产品可能会导致投资者最终承担标的下跌所带来的本金损失。

公安机关备案号：44010402002332

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