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期权入门课

关于长期期权的特征与应用

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中证1000股指期货首日运行呈现四大特征机 构看好成份股长期配置价值

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关于长期期权的特征与应用

1. 买入看涨期权(Long Call)

2.买入看跌期权(Long Put)

3. 配对看跌期权(Married Put)

4. 买入保护性看跌期权(Protective Put)

5. 卖出持股看涨期权(Covered Call)

6. 卖出现金担保看跌期权(Cash-Secured Put)关于长期期权的特征与应用

7. 牛市看涨期权价差(bull call spread)

8. 熊市看跌期权价差(Bear Put Spread)

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关于长期期权的特征与应用

全年平均每月落袋盈利1万9千刀,夏普比率1.36,杠杆率2.12

风险收益比(Sharp Ratio)= (平均收益 - 无风险利率)/ 标准差

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期权是个什么梗

期权的四个基本要素和两个方向

1)标的物(underlyingasset)期权可以是任何金融产品的衍生品。这里中我们只讨论股票。

2)行权价(strike price)就是期权合约中规定的价格。因为这是权利而非义务,购买期权的人是可以选择放弃行使权利的,比如行权价高于股票的市价。

3)到期日(expiration date)就是期权作废的日期,所以如果想按期权行权价交易,必须在这个日期之前。一般来说,券商会在到期日闭市以后通过系统自动行权。

4)权利金(premium)就是交易这个权利的价格。

1)看涨期权(Call option)。在特定日期前,可以按期权标定的价格买入股票。

2)看跌期权(Put option)。在特定日期前,按期权标定价格卖出股票。一切都和Call相反。

我们以老虎券商手机APP的期权界面来说明一下:在这里1是标的物,就是正股特斯拉;2是表明这个是看涨期权Call;3是行权日期,这里是2023年6月16日;4是行权价,这里是650;5是权利金,这里是221.00元。这个看涨期权Call Option代表的意思就是:到了2023年6月16日那天,你可以选择购买价格为650美元(行权价)一股的特斯拉100股,所需要付出的权利金是22100美元(因为1手期权是100股,所以权利金就是22100 x 100 = 22100美元)。

但是期权的涨幅或者跌幅都是远大于股票的,股票涨1%,期权可能涨N%,因此本质上期权就是加了杠杆的股票

以中概股三大造车势力之一的$小鹏汽车(XPEV)$ 为例。假如现在是7月10日,现时的股价是39.92美元,如果我们看多这个股票,觉得它2022年1月前会涨到60美元以上,那么我们选择买入行权价为60的看涨期权(Buy Call),1手期权权利金的价格是2.79美元,因为1手期权包含100股正股,所以我们买这个期权的成本就是279美元。

期权拥有方到期的默认操作

  • 到期日,期权在价内 0.01 或以上的股票期权将被自动行权,但是当投资者的保证金不满足行权条件时则会按照市场价平仓。
  • 到期日,价格已低于 0.01 且投资者不主动行权或者平仓。这时候期权会自动失效,期权买方的损失为全部j的权利金;一般情况下,这时候如果主动行权损失会更多。
  • 对于期权卖方,如果期权临近到期日时价值已经很低了,就没有必要平仓,这样你需要支付多一次期权交易佣金以及当时的权利金。自动平仓的话是不需要支付交易佣金的。

实值期权与虚值期权

如果到了期权的到期时间,期权还是一个虚值期权,那么它的价值就会归零。比如一个以 100 元买入的看涨期权,如果到期时股票价格是 80 元,那么期权所有者肯定不会行权,因为行权的价格比从市场上直接买还贵,这张期权就相当于一张废纸了。

期权的希腊字面解读

Delta:这张期权能成为实值期权的概率

Delta 表示随着股价的变化,期权价格的变化速度。Delta 变化区间在 [-1, 1] 之间。其中看涨期权的 Delta 变化区间在 [0, 1],看跌期权的 Delta 变化区间在 [-1, 0]。比如 Delta 为 关于长期期权的特征与应用 0.5 就表示,股价每变化 1 点,期权变化 0.5 点。比如实值的看涨期权,Delta 就比较高,股价每上涨 1 点,期权几乎也上涨 1 点。

实值看涨期权的 Delta 接近 1,虚值看涨期权的 Delta 接近 0 一些。说明实值看涨期权更像是股票。如果 Delta 为 0,则表示无论股价怎么变化,该组合的价格都不会变化。一般来说,Delta越大,相对收益越小,但是越稳。相反,Delta越小,收益越高,但是风险也随之增大。这部分期权的价值也更容易呈现剧烈波动。

Delta 随着时间也会变化。比如对于虚值期权来说,随着时间流逝,它的 Delta 会趋于 0。因为时间越接近,股价的波动除非将虚值改变为实值,否则就没有意义。与虚值期权相反,实值期权随着时间的流逝,它的 Delta 会趋近于 1(或-1)。因为这个时候,期权的时间价值几乎没有了,它的价格反映的就是行权价和股价之间的差。

当股价价格变化1美元时,对期权价格的影响就是1 x 0.699 = 0.699美元。如果苹果的股价从140刀升到150刀,我一张期权的盈利就是(150 - 140)x 0.699 (Delta) x 100 (手) = 699 美元。

Delta值也可以算出这张期权的杠杆率:12美元(期权价值)撬动了140 (行权价) x 0.699(Delta) = 97.86美元的资产,就是说大概上了97.关于长期期权的特征与应用 86 / 12 = 8 倍的杠杆。

Theta:表示的是期权时间价值的减少

Vega:就是金融杠杆率

Vega 描述的是波动率的变化如何影响期权价格(假定其它变量不变)。实际上 Vaga 就是代表的是隐含波动率。这个初学者可以先略过,操作多了以后再慢慢理解。

Gamma:衡量 Delta 变化快慢的指标

因为 Delta 和 Vaga 值会变化得非常快,不利于构建中性头寸,所以理论家们又引入了 Gamma。目的是建立中性头寸。这个初学者可以先略过,操作多了以后再慢慢理解。

关于长期期权的特征与应用

但是,沃顿商学院最新研究表明,经理们根本不将股票期权视作是一种激励措施。在一份题为“行使股权与礼物交换的关系:美国大公司的证据”的论文中,管理学教授彼得。卡普利(Peter Cappelli)和沃顿商学院人力资源研究中心人的资深院士马丁。J.康勇(Martin J. Conyon)提出,只有当员工通过行使其期权获得可观的回报之后,此种方法才会影响员工的绩效。即便如此,员工也不会把期权视作是激励措施,而是作为一种礼物,让他们感到必须更加努力工作来报答公司。