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期权入门课

许多企业对金融衍生工具的认识

凝聚中东侨力 服务“一带一路”建设

证监会原副主席:实事求是地看待金融衍生品

银行信贷自意大利美第奇家族发明以来,已经历了700年,早期意大利的银行家也是不被社会待见的,从莎士比亚《威尼斯商人》对高利贷者夏洛克“一磅肉”的描写可见一斑。而今天,社会对银行完全接受。资本市场历史已有300多年的历史,市场操纵、内幕交易和欺诈,也让人直戳脊梁骨,其社会的正面作用也是在蹉跎岁月中逐步被认可,今天社会已经接纳资本市场。衍生品市场自商品期货发展100多年、金融期货发展50多年来,以“零和博弈”闻名于世,多空双方“打打杀杀”,在市场规范进程中,社会开始接受其价格发现、风险管理的功能,但接受的广度、深度远远不如银行与资本市场。我以为,社会全面认可金融衍生品市场尚须时日,只要我们把时间轴拉的长远些,也就可以气定神闲地看待它了。

沙石先生抱着普及宣传金融衍生品的目的,将他长期在国内外金融衍生品市场的实践经验与思考形成的文章结集成书,取名《金融衍生品的本质》出版,试图向人们说清楚金融衍生品的意义和作用,推动全社会对金融衍生品市场的进一步关注和了解。我很赞同他的努力,也认同书中的主要观点,希望这类摆事实讲道理的书和文章越来越多。我认为,金融衍生品市场有利于国民经济发展,已是不争的事实。

聂皖生:正确认识和了解金融衍生产品

警惕美借“非法捕捞”破坏我渔业活动1

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有效防範生物武器威脅的建議2

有效防范生物武器威胁的建议

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关于消除公民网络身份严重威胁的建议

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中国经济双循环不能搞“添油战术”

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凝聚中东侨力 服务“一带一路”建设

祛魅金融衍生品 中资企业仍需补足短板

一是要建立起一套完整的衍生品交易管理办法。“经过十余年发展,目前以央企为代表的中资大型企业集团已经建立起了从授权机制到风险管控再到业务流程的相对完善的衍生品交易管理办法。在制度上已经不成问题。”上述某石化企业资金管理人员如是说。以振华石油为例,根据吴凡的介绍,该公司的衍生品管理制度承接了国资委和集团公司的衍生品管理办法,其“石油衍生品交易业务从事前的申请、审批,到事中的监督管理,到事后的稽查、问责,已经形成了一个非常完整的管控体系”。

二是在实际衍生品交易操作执行过程中,企业要深入业务实际,深耕细作。黎健认为,“外汇风险集中对冲管理,从理论上讲,越集中越好,可以降低对冲成本;但在实际操作过程中,会出现一些不可控因素,如当地外汇管理政策/金融政策、企业在当地的业务规模/市场地位等均有差异”。因此,在整体上,TCL集团是以集中为原则、落地实施为参考,然后再决定公司在资金信息流、交易流上的统一执行程度。整体而言,TCL在外汇风险信息流上实现了全集团共享,在操作端,则基于不同产业集团在市场中的地位、监管要求,结合实际情况,分别开展外汇风险对冲操作。

三是在衍生品交易的过程中,不能因个人对于市场的预测或者市场价格一时的波动而任意调整管理方案。以外汇市场为例。汇率预测的准确性极难保证,在衍生品实际操作中,会出现因个人主观预测改变既定的管理方案或交易策略的情况。如企业个人受倾向性观点和近期趋势影响,在因汇率变动而使衍生品出现账面亏损时,可能会选择提早结清亏损衍生品合约,从而导致被对冲敞口重新暴露在汇率波动风险之下。黎健指出,“衍生品操作不能像炒股票那样追高杀跌,这会给公司带来难以承受的损失。鉴此,保持套保管理政策和方案的相对持续性是非常必要的”许多企业对金融衍生工具的认识 。对此,她还做了进一步说明,“不同类型的企业以及同一企业在不同发展阶段,风险对冲策略和实施方案都会不同。如大型企业集团需同时管理流量风险和存量风险,这需要企业建立一套完整的管理机制,并配套完善的信息系统;而小型企业业务相对简单,一般只有一个方向的敞口,管理好流量风险即可,更适合简单清晰的交易策略。但无论是哪类企业,风险对冲策略一旦确立,除非公司的业务形态或外部的金融市场环境发生重大改变,否则避免因一时市场价格波动而随意调整”。

四是在衍生品交易中,一定要严格执行前台、中台、后台职责和人员分离的原则,风险管理人员与交易人员、财务审计人员不得相互兼任。“巴林银行之所以出现问题,就是所有的前台、中台、后台的业务都由这一个人在负责,失去了相互之间的制衡与监督,最后整个衍生品交易完全失控,导致产生巨大的市场风险。”章砚柏谈道。

五是企业需深入把握自己所选择的具体衍生产品。衍生产品交易机制复杂,尤其组合产品更甚。事实上,在历次被曝出的衍生品风险事件中,都不乏复杂衍生品组合的身影。在吴凡看来,企业如果确实有使用复杂组合产品的需求,就需要充分研究这些衍生品的本质和风险点。“在具体选择采用哪种衍生品方案时,企业一方面要算清楚不同方案所需综合支付的套保对价,并尽可能结合企业实际情况选择更优方案;另一方面,要计算清楚该方案对应的操作风险,如平仓风险、追缴保证金机制等,以确保自身有能力控制其交易风险”。

六是企业应在风险切断机制方面提前做足功课。企业要建立正确的衍生品追踪机制,在做完交易后应密切关注所有产品的头寸变化,且不可在做完交易后放弃后续的追踪管理。这就需要企业建立良好的追踪机制,且要专人专岗。此外,有些企业在衍生品合约刚刚出现亏损时,可能会有鸵鸟心态或者侥幸心理,认为不去管理亏损,亏损也能够自动消失。“在亏损补救过程中,及时止损非常重要,企业不能抱侥幸心理被动地期待市场反转。”章砚柏再三强调。

理性考评 闭环驱动

敬畏市场 严守底线

牢固树立交易的底线思维,也是众多业内人士所反复强调的。“对于交易员而言,可以不知道一笔交易的收益,但一定要清楚这笔交易的风险。在做一个新的交易之前,我们会要求交易员写相应的交易策略,说明交易背景,准备选择哪一类衍生品等,并结合VAR(Value at Risk,在险价值)值、压力测试等方法,算清楚可能出现的最坏结果,看这个结果是否是企业可以承受的,据此决定交易开多少仓位。这个仓位需尽可能保证出现的各种结果都在交易员当初预料的范围内,而不是频频打破原先的预期。”章砚柏表示。

许多企业对金融衍生工具的认识

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机构参与不足、"上新"滞后…中国金融衍生品任重道远!如何乘风破浪?看四大挑战

编者按

尽管如此,机构投资者的参与度仍然有进一步增加及成熟的空间。

高温限电,能源集体走强,光伏板块创本轮行情新高 极端天气影响下,今日风、光、煤等新旧能源集体上涨,光伏板块大涨逾2%,再创本轮行情以来新高,进一步逼近历史最高点,晶盛机电、江苏阳光等逾10股涨停或涨超10%。 2022-08-15 12:54 三股抢先披露前三季度业绩,最高预增超4倍 随着半年报业绩的披露,部分公司提前对今年前三季度业绩进行预告。证券时报·数据宝统计,目前共有3家公司公布了前三季度业绩预告。从业绩预告类型来看,3家公司均预增。 2022-08-15 12:20 追投70亿扩产!4000亿光伏巨头再次出手,这些公司也纷纷加码光伏赛道 光伏巨头隆基绿能拟再次扩产,公司8月14日晚间宣布,上调鄂尔多斯单晶硅棒和切片项目年产能至46GW,预计将增加投资69.5亿元。 2022-08-15 08:20 股价两个月涨幅超3倍,深交所一纸关注函问出定增计划! 科信技术披露了对深交所关注函的回复公告。在监管的追问下,这只仅用了两个月就涨逾3倍的“热门股”,不仅在回复中“透底”了储能业务的实质情况,还坦言正在筹划定增事项。 2022-08-15 07:33

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