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ETF 被動投資法

上交所发布

被動投資是什麼?被動投資適合誰?報酬率?與主動投資的比較

資料來源:摩根資產管理公司(JP Morgan)

韋禮安這個被動投資法,讓理財達人紛紛大讚:觀念超棒!適合多數投資人

如果有人告訴你有一種投資方式可以不用選股,也不用管進場時機,然後可以保證你贏過市場上一半的人,你會不會覺得遇到詐騙集團? 那如果我告訴你這個詐騙集團中有一位是巴菲特呢? 又或者還有韋禮安?

投資前先搞懂風險

正如同老掉牙廣告詞所言: 投資一定有風險。在談如何投資之前,必須先提到風險。那麼到底風險是什麼? 簡單的說,風險就是結果的不確定性,學術一點的的定義就是報酬的變異數 (variance),也就是未來報酬的可能範圍。許多人可能會認為風險越高獲利就一定越高,大錯特錯。正確的說法是風險越高,獲利或虧損的是上限都越高,也就是說其波動性較大。因此正確的觀念應該是想要獲得更高的報酬就必須承擔更高的風險,但高風險並不一定等於可以拿到高報酬。

為什麼不該集中投資個股

有了風險的概念,接下來談談投資個股的問題。一般人談投資多半是指投資個股,也就是透過主動選股的方式,判斷進出場時機點來獲利。這樣的投資方式又稱為主動投資,也就是相對於被動投資的流派 (可以參考這篇文章中對主被動投資的比較)。但其實投資個股是一個風險相對高的模式,如果你能獲得超過大盤的報酬,那往往只是因為你承擔了更高的風險。(細節可以參考綠角這篇文章)。既然集中個股投資不那麼可行,相信聰明的讀者已經想到了,解方就是分散持有股票!

既然不該集中持有而應該分散投資,那是不是隨意持有幾十隻證券就是分散呢? 當然不是。作者認為良好的分散需要具備有兩個特性: 廣泛持有、成本低廉。因此投資基金或是ETF會是一般人比較適合的分散投資方式。

基金有兩種: 主動型和指數型。主動型基金指的是透過基金經理人主動幫你選股,並從中收取費用。而指數型基金指的是直接追蹤市場的指數,因為不需要經理人操作,內扣費用也較低廉。那究竟要選擇哪種呢? 表面上主動基金有專業的經理人幫你操盤,看起來比笨笨的跟著指數走還要靠譜的多。但其實許多主動式基金長期來看都會輸給市場。同時主動型基金會收取較高的內扣費用,因此吃掉了投資人的獲利 (市場先生這篇文章中有更詳細的解說)。所以作者認為選擇指數型投資才是較理想的投資方式。

被動投資的工具選擇

被動投資如何執行

分散市場

首先你可能會問的是,全球有那麼多標的,應該如何選擇。由於被動投資的精神便是要盡可能分散,因此作者建議,應該全球分散,將各大市場都納入自己的投資組合中。至於如何分配,書中建議以美國、歐洲、亞太和新興市場各25%的方式平均分配。當然,讀者可以自行斟酌如何分配,重點在於要能達到分散的效果。

定期投入

但其實市場並不是那麼容易預測的,強如牛頓就曾經在投資市場上栽了跟斗,並留下那句: 「我能計算天體,但不能計算人群的瘋狂。」因此作者認為最好的方式便是不管時機點,定期持續投入資金。至於投入頻率則可以根據自己的薪水,選擇每月或是每季的投入。

資產配置

作者建議要將股市與債市都納入投資組合中。股市屬於高風險資產,雖然能提供比較高的報酬,但其波動性也較大,而債市則是屬於低風險資產,可以在金融市場動盪 (像是今年的的連續熔斷)時發揮避風港的作用。至於比例要如何分配呢? 可以根據自己的風險承受度,對高低風險資產做調配。一般來說,越年輕所能承受的風險越高,可以持有更多的高風險資產。書中建議可以用110減去年齡的方法決定高風險資產比重。比方說一個30歲的年輕人,其股債比便可以設定為80:20。

再平衡

由於資產比重會隨著市場而變化,所以需要定期做再平衡。可能你原先計畫持有80:20的股債比,但因為股市持續上揚,變成了90:10,如此便與一開始設定的風險承受度有落差。為了確保自己持有的比例與風險承受度相符,便需要將多出的股票賣出,並買入債市,維持80:20的股債比。至於頻率,作者建議可以每年再平衡一次就好

投資是為了更好的生活

最後,分享自己在書中很喜歡的的一句話: 學賺錢,不如學用錢智慧。畢竟金錢假如不被使用,終究只是一種可能。如果只是在乎自己存簿上的數字,那只會淪為金錢的奴隸而已。只有當你願意以金錢換取生活上的快樂時,才能真正體會金錢的力量。其實,消費本身就是一種享受投資成果的方式。畢竟,我們現在生活的一切,不管事口袋的手機,或是背包中的筆電,都可以說是資本世界的投資成果。

此外,也不要忘了自己與家人才是最值得投資的標的。事實上,大部分的人財富的累積都是來自本業而非投資。我們應該要專注於本業,並花更多時間陪伴自己重視的人。如同作者說的: 投資不該是生活重心,頂多當個興趣。唯有享受生活,採收投資果實才是正確的生活的態度。而被動投資正是一個可以花相對少的時間,並獲取穩定報酬的投資方式。

談談韋禮安

(圖/取自方格子)

此書可說是台灣被動投資的先驅著作。當然,主被動投資一直以來都爭斷不休。開頭提到巴菲特,雖然他一直提倡散戶應該購買指數型基金來投資,但他其實自己玩的卻是主動投資 (價值投資法)。不負責任翻譯就是: 老子我會選股所以可以主動投資,但散戶不想當韭菜還是乖乖去投入指數吧

被動投資|不用費心選股的投資祕密

圖/Freepik

被動投資

買入持有的被動投資 = 指數化投資?

被動投資的其中一項特點是,隨時買入但不隨意賣出的行為,也就是被動式接受市場報酬的投資理念,稱作買入持有(Buy and hold),這在被動投資相關的文章中是很常見的說法,而我認為被動投資之所以稱呼為被動,有很大的一部份是由於買入持有的被動關係。

可是,就是這個可是,在投資這個領域來說,被動,不積極,才是我們應該採取的投資態度,不管市場發生什麼事情,最好都不要動,stay the course,就是最佳的行為,只是礙於社會的觀感,被動這詞容易讓人有不好的印象,這是有一點可惜的部分。

指數化投資的重點在於,持有市場的全部投資標的,設法取得接近市場的報酬,不過這與大眾所認知的被動投資有些許的不同,而其關鍵就在於追蹤的指數,是否可以反映市場的走勢為主要差異,因為並不是每個指數都是代表著市場的走勢,更多的是含有策略性選股的指數,如果想持有全市場的投資標的,通常會選擇低成本的指數型基金與指數股票型基金ETF輕鬆達到此目的。

ETF 被動投資法

上交所发布

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“交易型开放式指数证券投资基金”(Exchange Traded Fund,以下简称ETF),简称“交易型开放式指数基金”,又称“交易所交易基金”。

ETF通常由基金管理公司管理,基金资产为一篮子股票组合,组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成份股票相同,股票数量比例与该 指数的成份股构成比例一致。例如,上证50指数包含中国银行、中国石化等50只股票,上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国银行、中国石化等50只 股票,且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说,指数不变,ETF的股票组合不变;指数调整,ETF投资组合要作相应调整。

ETF的基金管理人每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成份股情况,公布“实物申购与赎回”清单(也称“一篮子股票档案文件”)。投资人可依据清单内容,将成份股票交付ETF的基金管理人而取得“实物申购基数”或其整数倍的ETF;以上流程将创造出新的ETF,使得ETF在外流通量增加,称之为实物申购。实物赎回则是与之相反的程序,使得ETF在外流通量减少,也就是投资人将“实物申购基数”或其整数倍的ETF转换成实物申购赎回清单的成份股票的流程。
ETF的实物申购与赎回只能以实物交付,只有在个别情况下(例如当部分成份股因停牌等原因无法从二级市场直接购买),可以有条件地允许部分成份股采用现金替代的方式。
ETF“实物申购、赎回”的交易对手方是投资者和基金。示意图如下:
申购示意图