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1.服务平台：TWS和全能账户
2.服务平台技术依托
智能传递技术。试想一下，如果一个交易者看到一个10美元的卖单，刚准备买入，点击鼠标的一瞬间，突然卖单没了，这种尴尬的境地告诉我们一个道理，速度决定一切。智能传递，是基于交易者平台TWS的价格"最优执行"功能，由于其具有最优即执行，不优则返回这样一种路径选择，所以被赋名"智能传递"。下单价格的判断和下单执行的速度直接关系着投资者的利益。下单价格优还是不优，系统主要遵循买卖价格原则：买入价≥最高报价；卖出价≤最低报价 和NBBO（全国最佳买卖价中心）对比之后来评判，并决定下单是否执行。智能传递所带来的高效交易价格执行是有数据证明的。交易审计集团TAG，一个提供交易表现分析的第三方机构，根据权威的数据和专业的测量 ，将美国股票、期权以及欧洲股票交易执行和同行业（所有在线券商平均值）进行了对比，如下图所示。IB凭借其优质的价格执行，平均每交易100股都会带来比同行业较优的价格获利。
3.安全性保障
这里主要强调IB对顾客资产的安全性采取的保障措施。如果说IB公司本身的实力和拥有连续20年稳定盈利的历史为交易者资产安全许下了诺言，那IB为了保护投资者利益实实在在投的保险则给投资者一颗强力定心丸，以防止交易系统出现问题或遭遇不可抗力因素等情况下客户证券账户资金的安全。IB客户账户受到证券投资人保护公司(SIPC)最高50万美元（现金额度25万美元）的保护；IB与伦敦劳埃德保险公司 (Lloyd's of London)承销商协定的超SIPC赔额政策，在总额限制为15000万美元的条件下，对那些收到SIPC全面保护的顾客，劳埃德公司的政策提供额外的高达到3000万美元的保护（包括90万美元的现金），而据资料统计，纯期货公司或外汇公司则没有这样的安全政策。
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Associate Director, Commodities and Real Assets
- 与文章相关指数 标普高盛商品指数
通胀持续居于数十年来新高，使标普高盛商品指数录得了其数十年来最好的季度回报。继大宗商品在2 月上涨 8.8% 后， 3 月又上涨了 9.63% 。地缘政治冲突和通胀是大宗商品价格普遍上扬的两个主要原因（见图 1 ）。
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标普高盛能源指数上月继续领跑，3 月上涨 12.47% 。俄罗斯是全球最大的天然气出口国和第三大石油出口国，其不确定的供应情况导致美国从战略石油储备中释放了有史以来规模最大的紧急石油量。高度依赖俄罗斯能源的德国启动紧急计划，这可能导致能源配给。
标普高盛农业指数上涨6.15% ，是因为棉花和糖的涨幅达到双位数，而咖啡和大豆则出现负增长。 3 月， 标普高盛玉米指数上涨8.44% ，而 标普高盛小麦指数则上涨7.75% 。这两种谷物都是俄罗斯和乌克兰的主要出口商品，但现在由于两国冲突持续，黑海港口遭受阻截，导致相关货运已被中断。埃及高度依赖小麦进口，其中有 80% 来自该地区。货运延迟促使埃及不得不寻求美国等其他国家的供应。而美国的小麦供应正处于其 14 年来的最低水平。
标普高盛工业金属指数方面，镍创下该合同史上最大的涨幅之一。全球最大镍和不锈钢公司在经历了因大规模轧空头受到苛责，且出现大幅波动而暂停交易后，标普高盛镍指数在3 月以 31.25% 的涨幅收盘。 比较我们的交易账户 标普高盛锌指数上涨14.21% ，是因为冶炼厂生产停滞，以及交易所股票继续跌至 15 年低位。
- 与文章相关指数 标普高盛商品指数
- 博客 - Mar 25, 2022
对利率上升的思考
Director, Core Product Management
联邦公开市场委员会于 2022 年 3 月 16 日投票决定将联邦基金利率提高 25 比较我们的交易账户 个基点。这一举动早有预兆，毫不令 人惊讶，但这并不意味着我们不会听到利率上升将如何影响股票回报的担忧。金融理论告诉我们，在其他条件相 同的情况下，利率上升不利于股票表现，因为借款成本上升和较高的贴现率往往会转化为较差的未来表现。在过 往多数时候，实证证据都符合该理论。但在最近的数据中，我们注意到，“其他条件”可能并不总是相同的。 粗略来看，利率上升未必预示着股票表现不佳，至少在 1991 年至 2021 年期间如此。10 年期美国国债收益率上 升的情况出现过 8 次。标普 500 指数每次都未有下跌；股票有 2 次持平，标普 500 指数有 6 次上涨，在某些情 况下，上涨幅度相当之大。
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从图表 1 可以看出，10 年期美国国债收益率上升的月份有 156 个（下跌的月份有 216 个）。在 10 年期美国国 债收益率上升的月份中，标普 500 指数在 115 个月份 (74%) 上涨，在 41 个月份下跌；在利率上升时，标普 500 指数上涨的频率几乎是下跌的 3 倍。平均而言，标普 500 指数在利率上升的每个月都上涨 1.57%，而在利率下 降的月份仅上涨 0.55%。
我们也可以通过图表 3 的散点图来观察这些月份。在这里，我们将 1990 年至 2021 年期间 10 年期美国国债收益 率的变化与标普 500 指数的表现进行对比。每一点代表每月的观察结果，我们并未看到明显的关系。圆点不言自 明，或者说并非如此。历史并未提供证据表明利率变化与股市变化之间有明确的关联。
- 博客 - Mar 22, 2022
持有期收益率
Managing Director, Core Product Management
- 与文章相关指数 标普500低波动率指数标普 500 指数
这是一个重要的疑问，因为不同的观察期可以得出不同的结论。例如，于2022 年的前 11 周，我们其中一个表现较佳的因子指数为 标普500 低波动率指数 。截至2022 年 3 月 18 日，低波动率指数下降 4.7% ，而 标普500 指数 则下降6.1% 。然而，增益价值并未顺利累积下去。在今年的前 11 周中，低波动率指数仅有 6 周表现优于大市，实际上，于 2 月中旬，其自年初起累计的表现落后于标普 500 指数超过 100 个基点。
我们定期重新构建低波动率指数及其他因子指数；而低波动率指数于每季度进行调整，分别为2 月、 5 月、 8 月及 11 月。因此，在一年中，低波动率指数包含四个完全不同的股票篮子，每个篮子的持有期并不会整齐与日历时间单位对应。例如， 2 月的表现反映了两个不同篮子的表现，这乃是由于 2022 年 2 月 18 日进行了重新平衡交易 。
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因此，与其使用日历单位，将观察期与指数的重新调整日程达成一致才是合理的替代方案。我们能够查看低波动率指数中每个股票篮子的表现，而非整个指数于一个月或一个季度内的表现。
低波动策略旨在抑制其衍生母指数的回报，在母指数下跌时提供保护，并于母指数上涨时参与（虽然令人遗憾的是不能完全参与）其中。如果研究标普500 指数下跌的月份，便会发现低波动率指数表现优异，相反，在市场上涨时则表现不佳。我们发现 全球的低波动策略皆有一样的结果，证实了我们最初对低波动率概念的回溯所预期的结果。
当我们观察不同的低波动率篮子而非月份时，皆能够看到相同的模式。图表1 中的上图显示，在标普 500 指数大幅下跌期间持有的篮子中，低波动率指数领先平均 4.79% ，下图显示，这些篮子中有 82% 表现出色。随着市场表现的改善，低波动率指数的相对表现有所下降。
所有观察期皆是主观的，但有些观察期比其他所有观察期更为主观。使用篮子持有期可谓最客观的选项。其结果支持我们对低波动因子的见解。
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股东账户：投资者要入市投资必须先要有个资格凭证之后才能进行证券交易，而在我国进入股市的凭证就是证券交易所签发的一个账户，叫做股东账户，用来存放股票的账户，又常称为股东卡／股票帐户。 主要包括四种： 沪A股东帐户、沪B股东帐户、深A股东帐户和深B股东帐户。在开户流程中一般会默认选择的沪A、深A就是指的这个。
资金账户：有了股东账户这个凭证以外，还需要券商给你开立一个账户，用来管理在证券买卖中的交易结算资金数据，而这个管理账户为虚拟账户，不沉淀真实资金。
第三方存管银行账户：就是不把钱直接存到资金账户里面，而是通过挂靠一个第三方银行来进行转账，这样钱的进出就只能是资金账户和银行卡账户之间来进行，用户可通过该账户向资金账户内转账，或者将资金账户内的资金转出，也就是所谓的“银证转帐”业务。第三方存管业务遵循“券商管证券，银行管资金”的原则，将投资者的“资金账户”与“资金保证金账户”严格进行分离管理。
证券投资基金账户：也就是我们常称的“基金账户”，用于买卖上市基金的一种专用型账户。
基金账户分为基金交易账户和基金TA账户。
场内基金账户：场内基金就是在证券市场内，也就是二级市场买卖的基金，跟股票价格一样，盘中随时变化。
场外基金账户：场外基金则是在证券市场外买卖的基金，比如银行/证券公司的代销渠道、基金公司的直销方式、第三方平台(如天天基金网、蚂蚁财富)等场所。
客户号：当客户拥有了多个不同类型的账号后，为了便于客户实现单点登录，很多券商都使用了一户通平台，也就是提供一个客户号，把所有不同类型的账户挂在客户号下面，只需要用客户号登录就实现了其他不同类型账号都完成了登录过程。
信用账户：信用证券账户是投资者为参与融资融券交易，向证券公司申请开立的证券账户。信用账户同样也包括了信用资金账户和信用股东账户。
中国经济将“深蹲起跳”，资本市场可表现为“外乱内安”
第三，中美息差收窄变化，包括今年3~4月份的人民币贬值，本质上还是以内因为主。其实央行此前还发文提示汇率有贬值风险，不要过度压制人民币升值。那时企业结汇意愿还非常强，美元走强人民币更强，市场对国内稳增长期待非常高。3、4月份纯粹是因为国内疫情造成生产链暂停，包括国内资产停摆，主流资产权益跌幅比较大。目前经营账户没有完全放开，汇率绝对面还是以出口和内部经济景气度作为最根本因素去分析。本身我们并没有一个非常成熟的庞大的套期交易基础，基于像美日、美欧货币的分析方法，在中国未必完全适用。
国际国内形势分析与预测
首先是未来国外的变化趋势。
第一，对于美国通胀，我们做了美国不同CPI的敏感性测试，发现最近通胀很大概率不是确定性回落，如果对油价、对核心服务业稍微作一些假设调整，则三季度美国通胀会有二次微冲锋的可能，所以我们不敢断言美国通胀已经见顶。
第二，从通胀高度来看，我们很容易认为现在与1980年存在较大差距，一个直接引申的观点是——美国通胀率现在只有9%，而1980年美国通胀率高点是14.8%，所以紧缩政策不需要像1980年那样剧烈。
通胀变宽意味着什么？第一点，经济学家们可能会进入“犯错时间”。比如从我们的模型来看，当100个科目中有80个涨幅超过2%，预测模型很难把每一个细项供需或者定价指标搞清楚，因为跟踪80个指标，肯定比跟踪某一两个单项指标更容易犯错误。
第二点，2000年以来，通胀宽度基本较高，图8显示红线在高位时，美国CPI数据总是高于彭博经济学家的一致预期。这表明宽度过宽时，通胀读数容易超预期，金融机构、经济学家可能会进入跟随通胀奔跑的状态。因此我们认为美国通胀超预期、加息超预期的风险依然非常大。
进一步引申这个观点，我们认为现在美国通胀更多是受供给侧影响，而货币政策对此无计可施。这种无奈之下，美联储只能通过大幅快速收紧的货币政策来超杀需求完成通胀治理。通过各种各样的指标能够观察到，美国经济依然不错，处于过去几年中比较强劲的阶段，即美国需求紧而不崩。三季度美国经济对国内的影响重点在于“紧”，即通胀超预期、加息超预期。真正的“崩”，传递到实体经济需求层面可能在四季度才会逐渐发生。
和国外做对比，大概能预测中国下半年流动压力何时较大。我们预测三季度中国经济为确定性修复，但四季度环比很难继续超预期——四季度GDP同比增速可能会与三季度持平，进入窄幅震荡，两个季度之间差异不超过0.5个百分点，形成“深蹲起跳”，即二季度“蹲”、三季度“跳”、四季度“平”的状态。
下半年中国资本市场或“外乱内安”
三季度以“内安”为主。因为国内经济修复非常确定，同时美国经济紧而不崩，重点在“紧”，在通胀超预期、在可能的加息超预期上，对金融层面的情绪影响更多。我们认为三季度国内权益资产可以维持中性偏乐观。
第一个变化，9月份中国CPI将超过3%，大家会有关于货币政策收紧的担忧。CPI上3%并不是短期问题，目前我们预测明年3、4月份之前通胀大概稳定在3%以上。
第二个变化，去年9月份，奥密克戎在东南亚肆虐，相对而言中国出口份额比想象中略有走高，所以对于今年来说，去年9月份出口额是一个超级高的基数，这意味着今年9、10月出口额会有所回落，造成国内对出口下行的担忧。
第三个变化，9月份海外货币政策收紧已达半年，接下来要关注四季度美国需求回落速度会否印证在真实的需求上。
最后一个变化，期待四季度有比较大的稳增长政策是不太现实的，如果有很好的增长政策应该在三季度落地，以便更好在今年形成工作量。
人民币汇率走势展望
三季度国内经济修复确定，虽然海外加速收紧流动性，但更多是金融层面的冲击，海外需求当季衰退概率较低，所以汇率依然有望保持比较好的稳定性。另外，单季度国内利率可能会震荡略上行，中美息差也会稍有优化。同时，权益如果也是中性偏乐观的情况，整体来说人民币背后加权大类资产增速，包括经济实体回报和各类资产表现都不会差，所以我们对汇率还是比较有信心。