漫漫熊市还有哪些收益机会？
模糊的正确好过精确的错误，有三个“方向大致正确”的财富管理理念：
第一，财富配置没有标准解，需要从“我”出发，因人而异。要从不同的角度去综合考量，给出财富配置的方案。非金融资产（房产、实物资产、企业股权）是配置的出发点，生息资产要匹配流动性需求，匹配负债端期限结构，权益资产要保护购买力、抗通胀，追求经济增长的“剩余价值”，另类资产能提供不同的收益来源，一些另类资产对股票或债券市场的风险一定程度上免疫。
第二，长期财富管理的胜负手：寻找长期具有成长性的“核心资产”。当下财富管理的主要矛盾是如何在高通胀、低增长的世界寻找稀缺的高成长。例如一些高速成长的行业，包括新能源、国产半导体设备和材料以及光伏等，都还处在行业生命周期中快速成长的萌芽期。例如在光伏和电动车领域，中国在产业链的完整生产效率还有人才方面，在全世界都具有较强的优势，而投向这些更具优势的产业，就能够更有效地捕捉中国能够贡献出的、特有的高成长机遇。还有些行业原来是被海外的企业所垄断或控制，暂时对中国来说还是“卡脖子”的科技领域，但经过从“中国制造”到“中国创造”的各类“专精特新”发展，我们国家在科技上的“卡脖子”问题有望解决，这其中也蕴含着非常强大的国产替代潜力。未来5-10年内，我们将看到很多企业捕捉着这一波产业向上的趋势。这些企业进入到资本市场，相当于给我们提供了一个去捕捉时代英雄、分享时代红利的好机会。
第三，模糊的正确：中短期寻找大类资产之间的性价比。例如一项比较常见的指标——股票和高等级债之间存在一定的利差，即比较股票隐含的收益率和债所隐含的收益率之间的利差。通过判断该指标的强弱，可以从方向上、大局观上把握股债资产的相对占优情况，为投资做出方向上的、不需特别精确的指引。
嘉实财富全球资产配置总监王智强博士、产品总监原率、产品总监宋蕾：
海外市场遭遇错综复杂的经济环境，滞胀风险显著升温，一方面是通胀水平居高不下，美国通胀水平创下近40年新高，G7国家的通胀率进入“漫漫熊市还有哪些收益机会？ 7”字头；另一方面则是美联储等央行为对抗通胀而普遍进入加息周期，但紧缩性的货币政策或为潜在的经济衰退风险埋下了伏笔。 但一些投资方向将有望成为海外投资的亮点。 首先，全球基础设施建设类资产通常具有抗通胀、稳定现金分红收益、低波动、分散风险以及低经济周期敏感度等特点，属于抗风险类型的资产；其次，多元的对冲基金策略，能够成为传统股债资产之外分散组合风险和增强收益的有效来源之一，将其纳入组合或能提升有效前沿；最后，在国别投资方面，越南股票市场具有几方面的优势，包括人口红利、政治环境稳定、FDI流入，以及制造业贸易顺差持续等，亦为投资者可以考虑的投资方向。
君实资产投资总监卓泽民
股权投资日益成为高净值人群重要的资产配置类别，股权S份额作为一种中途参与基金份额的投资形式，从资产配置和财富管理角度提供了攻守兼备的股权投资选择。 当前，随着中国股权投资市场发展，以及经济和监管环境变化，股权S份额交易需求极度旺盛，叠加居民财富搬家的大趋势，S基金市场迎来了发展的机遇期。 S基金机会诱人，但交易复杂，因此需要“懂交易、懂基金、懂项目”，具备良好的基金投资、项目投资和交易能力的专业机构可以提供合理解决方案。 嘉实财富首席宏观分析师谭华 清博士 、资深高级研究员兰生荣、研究员何法杰： 自上而下总结来说，中国经济有望处于“强复苏”的阶段，复苏逻辑下的可选消费机会、高油价逻辑下的新能车的渗透机会、欧洲能源危机下的中国光伏发展机会，均值得关注。政经背景下，国内疫情形势好转、美联储加息节奏有望放缓、地缘政治影响钝化；市场结构上，成长的估值修复和高景气预期，驱动A股4月下旬迎来战略性底部的反弹。从中长期角度来看，A股仍具备较好的性价比，结构上可能会转向均衡。上半年国内债券市场维持小幅震荡，货币市场充裕的资金流动性助推信用利差明显收窄，而展望下半年，若经济从低谷反弹、社融从总量改善到结构优化、货币市场流动性边际收紧、美联储延续加息缩表，那么国内债市的不利因素将有可能有所增加。 嘉实财富家族办公室业务总监 栾元宏 2022年以来，在俄乌战争爆发，全球经济下行，疫情不断反复，全球通胀不断上行的大背景下，国内经济也面临了巨大的压力。 理财困境： 利率下行，传统固收产品不断爆雷，资管新规后，银行理财产品也纷纷“破净”，甚至部分村镇银行也出现了提款难的现象，目前的种种情况也给投资者带来了全新的挑战。 如何做好财富保护： 在经济周期繁荣阶段，利于累积财富，在经济周期下行压力下，更要注重如何保全财富。投资者可以通过资产配置的方式分散风险，并利用好各种安全类资产隔离风险，做好财富保全。
嘉实财富定制账户业务副总监李洋、嘉实基金投资经理陆道 旭：
首先，从大类资产配置的角度，拉长时间来看，CTA与股债资产长期有低相关性和异构性，CTA与股债结合在一起通常可以有效提升组合的持有体验 ， 达到“东方不亮西方亮”的效果，从这个角度而言，配置上更多看好的是CTA的Beta属性以及与股债的长期低相关性。 其次，CTA精选层面，通过使用时序动量、横截面动量、期限结构、偏度因子、库存仓单因子等常见的风险溢价因子，将所考察的CTA净值进行回顾分析后，如果其残差Alpha足够大，意味着所考察的CTA产品具有一定的稀缺性、具有独特的Alpha。这个背后的逻辑在于如果常见的风险溢价因子就足以解释所考察的CTA净值，那么其实可以使用这些风险溢价因子来复制这个CTA产品。 事实上随着各类策略Alpha的不断衰减，这种Hedge Fund Mimic技术（对冲基金复制）在国外比较常见，国内也已经有一些私募、公募基金专户、券商股衍开始逐步涉及这一领域，即使用低费率的方式实现一些常见的长期有效的股、债、商、汇的风险溢价因子，然后再组合形成一定的绝对收益型产品。
嘉实财富定制账户业务总监赵琼
穿越对风险的迷思。 第一，风险等级RX可能并不是产品投资风险很好的刻画指标。 常常吃大亏的是“看上去很稳”的资产，比如出现提款难的部分村镇银行、一些违约的非标信托、债务不断展期的债券。 第二，波动性可能不是主要的风险刻画指标， 比如权益类资产即使经过15年、18年，包括今年以来的大幅波动，可能拉长看还是能给投资人赚取不错的收益，其背后的原因是该资产受经济增长和货币超发双重支撑，长期趋势向上。 第三，还有一些资产受益于大的波动，看起来常常要付费，但可能起到雪中送炭的效果，如保险、买权、CTA。 欲知嘉实财富产品详情请致电您的理财顾问，或致电400-021-8850 重要声明 本文中的信息或所表述的观点并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到接收人特殊的投资目标、财务状况或需求，不应被作为投资决策的依据。载于本文的数据、信息源于市场公开信息或其他本公司认为可信赖的来源，但本公司并不就其准确性或完整性作出明确或隐含的声明或保证。本文转载的第三方报告或资料、信息等，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表本公司的立场。本公司不保证本文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告。无论何种情形，本公司不对任何人因使用本文内容所引致的任何损失承担责任。 基金投资有风险，投资需谨慎。 投资者投资产品/产品组合前，请认真阅读产品/产品组合相关法律文件。 投资者应认真阅读并充分理解产品/产品组合的风险收益特征，结合自身的风险承受能力选择适合的产品/产品组合。 产品/产品组合过往业绩并不预示未来表现，其他产品/产品组合的业绩并不构成产品/产品组合业绩表现的保证。 基金管理人及本公司不保证产品/产品组合投资一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。
漫漫熊市还有哪些收益机会？
Bit.Store：Web3.0社交化投资DAO平台
Bit.Store鼓励会员以SocialFi的方式集思广益，优化投资者的投资思路。全球任何用户都可以通过Bit.Store简单、透明、安全地参与数字资产投资市场，构建自己的全球社交投资网络。与此同时，Bit.Store也正在以DAO的形式，为社区成员提供新的投资机会。Bit.Store 目前在全球拥有近 20 万用户，我们的日活跃用户已达到每天近 5 万。
Bit.Store也正在与全球前三大加密资产交易平台达成战略合作，提供加密资产交易服务。通过与国际银行和国际支付机构合作，Bit.Store 将确保为其所有客户提供比特币投资服务。在合规上，Bit.Store目前已获得香港MSO牌照、美国 MSB 执照、加拿大 MSB 执照，印尼贸易牌照的申请预计将于2022年第一季度获批。此外，Bit.Store还拥有欧洲EMI牌照以及南美贸易牌照和其他国家和地区的业务授权。
熊市漫漫，稳定高年化Staking产品或成主旋律
目前，Bit.Store的Staking板块上线了STORE的Staking产品，正在持续的，即存STORE 赚取 STORE。目前，在DeFi整体恐慌情绪蔓延，整体增长疲软的大环境下，该Staking产品仍然能够提供高达195%-223%的超高年化，除了高收益外该产品还较为稳健。
大熊市，才是改变人生的最好机会！
巴菲特有一篇演讲，《对我而言，市场下跌是利好》，他打了个比方，你到超市去，当然是希望东西打折而不是涨价，如果你上周才花了5元钱买牛奶，看到打折，虽然有点不开心，但肯定会多买一点回家。 所以股票下跌，面对6块多的伊利（复权价1块多）、100多的茅台（复权价70多），你应该很开心才对啊？ 你一定会说，东西打折促销，使用价值并没有打折，我当然高兴。可是很多股票打折后，就再也回不去了，我怎么知道1块多的伊利、100多的茅台会涨到今天这个程度呢？ 所以，你亏钱的真正原因不是下跌，而是你不知道手中股票的真正价值。
2016年的第一轮熊市周期，我又开始研究白酒，从行业整体特征，到主要的几家公司的产品结构、价格、产能、销售区域、渠道特征，再到行业历史估值、风格转换的研究……，当我从资料中再次抬头，那些K线已不再是随机，决定股价变化的大资金偏好，也不再是不可捉摸的了。
学霸的难题
股市一向有两种赚钱方式，一种是博弈性收入，这在牛市叫“收割韭菜”，但熊市是没有“韭菜”的，不管是抢反弹、做T，打板，其实都是“老韭菜”拿刀互砍，凶险万分。
另一种是赚上市公司业绩增长、估值增长的钱，赚这个钱，首先要做行业和公司的基础研究，熊市时间又长，又没有别的好机会，最适合学习。
非职业股民炒到最后，只有两类人，一类回归理财，长期来看，收益最好的还是“指数基金定投”，还不需要投入精力去研究，这在国外已经被无数数据证实了。
比如我，研究白酒只是一个开始，今年我把主要研究对象扩展到整个消费品行业。消费行业没有技术障碍，人人都能理解，公司财务数据的判断方式也很常规，真正拉开差距的是对“商业模式”的理解和对公司管理执行能力的跟踪。
分析消费品行业，初级层次是对“需求、产品与渠道”的理解，中级层次是对“业绩释放周期”的判断，高级层次是对“商业模式”的洞察。而这些分析思考，跟你平时的工作，应该是相关和互补的，
未来的中国也会走上这条道路，资产性收入占总收入比重会逐步提高，好比过去几年，持有BAT的股票比在BAT上班更能让你享受到公司的成长。 而熊市的磨底阶段，正是你通过学习，把带有博弈色彩的“炒股”变成真正意义上的“投资”的好时机。 也只有在熊市中，你才能找到超额财富成长的机会，就像巴菲特大部分赚大钱的投资，都是在熊市中布局的。
漫漫熊市还有哪些收益机会？
本期内容是关于 DeFi 去杠杆、Web3.0 和定投的思考。
市场经历 暴跌后的行情分析 ， 如何看待当前的行情？ 是不是熊市？ 是否继续下跌，探底还是反弹？ 熊市里我们应该做什么才有可能抓住下一波牛市机会？ Web3.0 是什么？ 定投真的香吗？
Q：市场经历过这一波暴跌，最近又在进行中心化金融的清算、稳定币的崩溃，这个行业是不是要归零？
A：面临美国大幅度加息，业内资金不断外流导致出现流动性危机，DeFi 和 CeFi 不同金融产品去杠杆的过程是必然会发生的。
2020 年这一波牛市，很大一部分因素是 DeFi 带来的。 美国降息和无限量化宽松导致市面上充斥着大量资金，这些资金会通过各种形式进入到稳定币里面，然后再通过稳定币进入到 DeFi 里，所以 DeFi 的规模发展得非常快，最高锁仓金额达到了1600亿美金左右。 DeFi 天生就是金融，因为发展得太快，在催生过程里面必然会增加杠杆。 随着这一轮主流币种的不断暴跌，由单点风险引发的系统风险 不断发生，那么 DeFi 崩盘或者不断地去杠杆是必然发生的。
第二、DeFi。公链从以太坊开始外延到其他公链上面，导致 DeFi 发展速度非常快。整个行业的 DeFi 的总锁仓金额一直在攀升，所以资产的流动速率变得越来越高，使用场景也越来越丰富。但，DeFi 确实能够创造现金流。16 年到 18 年的币圈并没有盈利模式，唯一的盈利模式就是割韭菜。但现在是有盈利模式的，DeFi 做了一个很好的尝试，并且在各个其他的公链上面做了复制。虽然如此，但里面也不断出现一些微创新，使得币圈整体向着一个健康的方向发展。
第三、NFT 。NFT 最开始是数字收藏品出圈到圈外，很多人花大量的价钱去配置 NFT ，然后 NFT 延伸到其他的应用场景里面，与社交、游戏、媒体等结合。
所以说我刚才所提到的公链、DeFi 、NFT 它们将成为了下一轮牛市发展的一个重要基础。加密行业不可能归零，而是不断螺旋向上发展
问题 2
Q：Web3.0 是什么？目前有哪些优质项目值得关注？
A：Web3.0 没有一个统一的标准去谈，什么是 Web3.0 并没有标准答案。即便如此，我们可以知道大致的一个思路，我认为关于 Web3.0 有两个关键点：
第一是去中心化。去中心化是区别于 Web2.0 的一个互联网的形态。比如说 BAT、百度、谷歌或者我们用的各种互联网服务，这些数据都是中心化管理、公司化运营，这是 Web2.0 的特点，而当前的 Web2.0 技术架构和管理模式都有很多问题，例如垄断、隐私泄露、数据权力不平等（我们为平台创造流量贡献的价值没有得到任何获益）。
这是大家以后理解 Web3.0 两个核心的要素。
从数据确权这一点来讲，最核心的是 NFT ，NFT 是一种在区块链上数据确权的标准。之前 NFT 的一些发展， 头像类的、收藏类的和一些音乐视频类的等等，都开始不断萌芽。NFT 作为一个标准与其他应用结合，比如 NFT 在 Uniswap 里面的应用，就是金融的场景；跟社交结合，例如我们发的很多文字内容，和粉丝的互动关系，都有可能是一个 NFT ，现在做的比较火的 Aave 团队开发的 Lens，做了一个底层的通用协议。
在研究 漫漫熊市还有哪些收益机会？ Web3.0 行业时，当你找不到核心线索，你就去找某一个类型的 漫漫熊市还有哪些收益机会？ NFT ，按图索骥。一张 PFP 头像，未来可以往 GameFi、元宇宙的方向去发展，这是一个方向。另一个方向，就是 NFT 与应用结合，可以是金融，可以是游戏，也可以是社交，甚至未来还有更多可能。Web3.0 ，很可能就是这个样子。
如果你说你要找什么样的投资标的，理论上过去我们看到的那么多概念，DeFi、GameFi、元宇宙 、SocialFi 还有很多，都算作 Web3.0 的范畴，Web3.0 是一个更大的叙事。假设下一个牛市， 2023 年或者 2024 年可能会开始逐步往上走的话，那么我觉得 Web3.0 是一个更大的趋势，而且它会逐步在其他的应用层面开始实践和落地。那么你要去布局、去投资，就沿着这个方向去研究。
问题 3
Q：定投真的香吗？最优的配置比例是什么？
A：2019年我发起的 Higer 定投之路，采用非常中庸的一个配置，比特币和以太坊各百分之五十，很稳健，随着行情的发展又增加了一部分波卡的配置，牛市最高峰，我们有超过 700% 的收益，七倍的收益现在看看，不香吗？上周，我重启了定投之路，并完成了自己第一周的定投。
定投过程中，如果要追求更大的一个确定性，就要紧跟着行业发展的脉搏节奏去做，抓住行业未来发展的一个红利，只要这个行业开始复苏，就能赚到预期的收益，减少其他的不确定性。从这个角度考虑定投，给大家推荐的一个定投配置方案——大品种配置比特币和以太坊，其他配置 Web3.0 底层多链的基础设施。
具体配置说明可以去微博搜索“海哥区块谈”就可以找到，我自己的预期是，从现在开始定投到下一波牛市高峰能有 5 到 10 倍的收益。
如果你想参加 Higer 定投之路，想跟着我们一起抱团去探索，你也可以进到我们社群（区块链研习社公众号回复“社群”，说明是定投），加我们的定投群。
问题 4
Q：如何看待当前的行情？是不是熊市？是否继续下跌，探底还是反弹呢？
A：现在确实是熊市了，仅仅从 gas 费这一个维度就能看出来，很难想象 gas 费今天都到个位数了，说明链上的活跃度非常低。
总结一下大家可以关注 3 个指标：第一、美国加息缩表的节奏，是不是减缓了；第二、美股什么时候反弹；第三、 DeFi 的增长是不是也开始逐步复苏了。如果这三个因素都开始好转，我认为底部差不多就到了。